Совокупный среднегодовой темп роста (CAGR)

О чём может рассказать CAGR

Формула выравнивания — вот что такое CAGR простыми словами. Метод предполагает, что актив, денежный поток, или какая-либо другая величина растёт с постоянной нормой доходности. На этом основании формула находит усреднённое значение за выбранный период, показывая, на сколько процентов прирастает изучаемый параметр. Используется для приведения данных к единому показателю и демонстрации общей картины. Примеры использования:

• Проверка доходности инвестиций. Например, после пяти лет вложения в биржевые фонды можно рассчитать прибыль, которую эти вложения ежегодно приносили. Таким образом можно установить, соответствует ли доходность от инвестиций собственным ожиданиям.
• Составление бюджета. Оценив прошлые показатели, компания устанавливает реалистичные и достижимые ожидания темпов роста для различных бюджетных статей.
• Финансовое планирование. Способ показывает потенциал роста инвестиций, помогая в долгосрочном финансовом планировании. Формула экстраполирует будущий рост на основе исторических данных. Это не должно стать единственной мотивацией для принятия решений, скорее, даст простую и понятную первичную картину. Дело это такое, что CAGR подойдет только для первого взгляда, для углублённого анализа разработаны инструменты вроде IRR.
• Инвестиционный анализ. Изначально формула учитывает временную стоимость денег, признавая, что сегодня рубль стоит больше, чем рубль завтра. Таким образом, величина позволяет глубже понимать потенциал инвестиций, избегая сложного финансового анализа.
• Анализ риска. Способ можно использовать для разработки сценариев оценки потенциальных инвестиционных рисков и доходности.

Но в первую очередь важна наглядная оценка. В отличие от арифметических показателей, формула дает геометрическую прогрессию. На это гораздо приятнее смотреть.

Плюсы и минусы CAGR

Во-первых, показатель удобен для сравнительного анализа. Расчёт устраняет колебания темпов роста, сводя всё к одному процентному значению, упрощая сравнение динамики двух компаний или инвестиций. Во-вторых, простота — метод не требует долгих вычислений, нужна только формула CAGR и несколько вводных. Наконец, показатель авторитетен для всех экспоненциальных процессов, что дает методу изрядную долю универсальности.

Но в преимуществах скрыты и недостатки. Выравнивание по среднему скрывает волатильность, не даёт целостную картину, что может ввести в заблуждение относительно реальной ситуации. Также вмешивается ловушка прогноза будущих показателей на основе исторических данных — расчёт CAGR работает с известным периодом времени, показатель не обещает, что ситуация на рынке останется неизменной. Не стоит также и ограничиваться одним лишь CAGR, ведь это лишь измененная формула подсчёта и репрезентации сложного процента. 

Средние и хорошие показатели CAGR

Универсальность метода не делает универсальными его выводы — показатель CAGR оценивается только в контексте. Плохим или хорошим рост быть не может, все зависит от объекта исследования:

• 5%-15% на дистанции — подспорье для инвестиций в недвижимость, ценные бумаги, состоявшиеся и старые компании, или новичков рынка с большой капитализацией.
• 15%-25% на дистанции — причина для инвестиций во взаимные фонды, акции, а также компании поздней стадии роста.
• 50%-100% и более на дистанции — стартапы, компании на раннем этапе роста.

Но в конечном счёте, все зависит от ситуации в секторе. Компания, показывающая 20% темпы роста в отрасли, растущей на 25%, очевидно, испытывает затруднения. 

Как рассчитать CAGR?

Существует единая формула расчета ключевого значения. Совсем необязательно считать вручную — для этого есть специальные калькуляторы, кроме того, считать можно в Excel.

Формула CAGR

Нужно разделить значение конца периода на значение начала периода, а результат умножить на единицу и разделить на время. Затем нужно уменьшить число на единицу. Для преобразования в процент результат умножается на 100.

CAGR в Excel

В Excel формула расчета CAGR отсутствует, но её можно добавить самостоятельно.  

Формулу нужно добавить функцией, привязав переменные к ячейкам. Заполняется обычным образом: указывается конечное и начальное значения, а также время. 

Простой пример расчёта CAGR

Допустим, что наш портфель состоит только из акций Газпрома. Общая инвестиция составила ₽100.000. Доходность получилась следующая:

• с 1 января 2020 г по 1 января 2021 г. портфель просел до ₽92.400 (или на -7.6% по итогу первого года);
• на 1 января 2021 г портфель составлял всё те же ₽92.400 (или 0% с 1 января 2020 г. по 1 январь 2021 г);
• на 1 января 2022 г. объём портфеля составлял уже ₽144.000 (или 55% с 1 января 2021 г. по 1 январь 2022 г).

Темпы роста постоянно меняли значение. Кажется, что прибавка на третий год значительная — 55% в любом случае результат серьёзный, — однако среднегодовой прирост за этот период составил только 12.9%.  Посмотрим, как здесь посчитать CAGR:

Результат даст инвестору понимание динамики. Быстроизвлекаемый процент позволяет просматривать и фильтровать большой объем данных. 

Калькулятор CAGR

Удобнее вычислять CAGR через онлайн калькулятор, что использует первоначальную формулу. 

Несколько сайтов, которые предоставляют бесплатный калькулятор:

1. CARGCalculator
2. Complete Tools

Недостаток лишь в том, что калькулятор не работает с большим объёмом данных, каждый раз нужно добавлять вводные заново. Excel автоматизирует процесс.

Как использовать CAGR для прогнозирования?

CAGR отлично подходит для анализа эмпирических данных — будь то расчёт прошлых показателей, или оценка будущих на их основе. Поэтому метод широко применяется инвесторами для оценки компаний, активов, расчёта доходов и рисков.

1. Предположения о росте доходов

Допустим, нам поручено рассчитать совокупный годовой темп роста выручки компании. На конец текущего периода выручка составила ₽200 млн и ожидается, что процент этой цифры будет расти следующими темпами:

• Год 0 → 1 — 10,0% = ₽220,000,000
• Год 1 → 2 — 8,0% = ₽237,000,000
• Год 2 → 3 — 7,5% = ₽255,000,000
• Год 3 → 4 — 6,0% = ₽270,000,000
• Год 4 → 5 — 4,5% = ₽282,000,000

К концу отсчёта выручка компании достигает ₽282 млн после старта на уровне ₽200 млн.

Примечание: при подсчёте количества периодов исключается 0-й год, поскольку должны учитываться только периоды, когда выручка суммируется. Таким образом, мы вычитаем номер начального периода из номера конечного периода (т. е. 5 лет минус 0 = 5 лет).

2. Пример расчёта CAGR

Представим компанию с выручкой размером 200 млн рублей на конец выбранного периода. По прогнозам, через пять лет с текущей даты её выручка достигнет 282 млн рублей. Мы уже знаем, как считать CAGR. Осталось добавить цифры к формуле:

1. Начальное значение (BV) — ₽200 млн.
2. Конечное значение (EV) —₽282 млн.
3. Период — 5 лет.

В первой части формулы конечная стоимость в ₽282 млн делится на начальную стоимость в ₽200 млн.

Затем полученную цифру необходимо перевести в годовую величину, возведя ее в степень 1, разделенную на 5 периодов.

Наконец, как только мы вычтем 1 из возвращаемого значения, у нас получится результат. Совокупный годовой темп роста (CAGR) = (₽282 млн. ÷ ₽200 млн.) ^ (1-5 периодов) – 1. Итоговый CAGR (%) = 7,1%

3. Расчёт CAGR в Excel

Приведённый ранее способ подсчёта в таблице не единственный. Рассмотрим три дополнительных варианта, как посчитать CARG в Excel:

Функция RRI со следующим синтаксисом: 

=RRI (Nper, Pv, Fv)

(Nper) — период, (Pv) — начало отсчёта, (Fv) — конец отсчета.

Функция RATE изначально используется возврата процентной ставки за период, но измененный вариант способен рассчитывать и темпы роста. Встроен в Excel.

=RATE(Nper, Pmt, Pv, [Fv], [Type], [Guess])

(Nper) — период. (Pmt) — платеж за каждый период. (Pv) — текущая стоимость. [Fv] — будущая стоимость. (Type) и (Guess) аргументы необязательные, можно оставить незаполненными. Приведем пример:

1. Мы имеем ₽200 млн текущей стоимости и ₽282 млн будущей стоимости.
2. Формула следующая: =RATE(5,0,- ₽200M, ₽282M), где (5) время, (0) поскольку нет инвестиций, (-₽200M) начальная стоимость для расчета CAGR должна быть с минусом, (₽282М) конечная стоимость.
3. Итоговый CAGR (%) = 7,1%.

Также есть функция GEOMEAN. Она помогает найти CAGR имея на руках только данные ежегодных процентов. Записывается в виде: 

 =GEOMEAN(1+ Number1: Number5)-1

Где (Number1: Number5) это диапазон чисел, из которых вычисляется значение.  

4. Пример прогноза доходов по CAGR

Зная текущую выручку и процент совокупного темпа роста, можно построить прогноз на несколько лет вперед:

• 1 год = ₽200 млн × (1 + 7,1%) = ₽214 млн
• 2 год = ₽214 млн × (1 + 7,1%) = ₽229 млн
• 3 год = ₽229 млн × (1 + 7,1%) = ₽245 млн
• 4 год = ₽245 млн × (1 + 7,1%) = ₽263 млн
• 5 год = ₽263 млн × (1 + 7,1%) = ₽282 млн

При ежегодном увеличении выручки нашей гипотетической компании на 7,1% за 5 лет прогнозируемый доход достигнет ₽282 млн, что подтверждает правильность предварительных расчетов.

Частые вопросы

Может ли CAGR быть отрицательным?

Да. Отрицательное значение говорит об убытках за расчётный период.

Чем отличается CAGR от IRR

IRR — внутренняя норма доходности за отрезок времени. Показатели схожи между собой, но IRR применяется для многоэтажных проектов, со сложными расчетами и массой переменных. И если онлайн расчет CAGR экономит время — хотя посчитать все можно и вручную, — то для поиска IRR использование финансового калькулятора строго обязательно.

Наш канал, где вы найдёте самую свежую информацию о бизнесе

Подписаться